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【中辉期货】美联储会议纪要:通胀下降之路越走越漫长 信心丝毫未增

来源:中辉期货    作者:中辉期货有限公司    

  北京时间周四凌晨2点,美联储如期公布了4月30日至5月1日的政策会议纪要。同样如市场预期的那样,美联储官员们强调基于令人失望的通胀数据,政策利率需要在当前水平维持的时间,会比先前的预期更长一些

(来源:美联储)

  在5月1日公布的决议中,美联储的货币政策委员会连续第六次将基准利率维持在5.25%-5.50%不变。同时宣布从6月开始,将国债持仓的缩表速度从每月600亿美元缩减至250亿美元。

  受此消息,以及在纪要发布前不久高盛CEO所罗门公开表示他预测“美联储今年不降息”影响,美股三大指数在2点后持续下行。不过考虑到美联储“没信心”这件事早已家喻户晓,所以市场的整体跌幅相当克制。

(美股三大指数分钟线图,来源:TradingView)

  绕不开的通胀问题

  最令市场揪心的依然是有关通胀的描述。由于4月底开会时,美联储官员们手里只有今年前三个月“月月爆表”的通胀数据,所以不难想象他们开会时失望的氛围。

  会议纪要表示,与会的委员们认为,相较于去年通胀持续放缓,近几个月缺乏通胀进一步朝着2%目标回落的进展。虽然有一些委员们试图通过“异常大的季节性扭曲导致1月数据大幅增加”,或“一些价格长期波动较大的项目推高通胀”,但也有委员指出“价格上涨具有广泛性,你们不应该过分忽视”。

  经过一系列切磋后,委员们得出了整份报告中最重要的一个结论:降息可能要再等一等。

  与会者们指出,他们继续预期通胀会在中期内回归2%,然而最近的数据并没有增加他们对通胀回落的信心。因此,降通胀的过程可能会比先前预期的时间要长一些。

  甚至还有“多名与会者”表示,如果通胀进一步上升的风险以某种形式显现出来,他们愿意进一步收紧政策。

  不过好消息是,上周公布的美国4月通胀数据终于出现市场期待的转折,其中核心CPI年率回落到3.6%,也是2021年4月以来的最低水平。数据的好转也令“加息论”偃旗息鼓。

(美国核心CPI年率,来源:tradingeconomics)

  当然,面对这份数据,官员们纷纷表示“一个月不够,要多看几个月才行”。美联储更关心的4月PCE数据,要等到下周五公布。

  被视为下一任美联储主席热门候补的美联储理事克里斯托弗·沃勒昨日表示,目前加息的可能性非常低。他也强调,尽管美联储下一步更有可能降息而不是加息,但如果通胀不像官员们预期的那样下降,今年不一定需要降息

  作为投资者们已经听腻的场面话,美联储官员们又在纪要中强调,他们将仔细评估后续公布的数据、不断变化的前景和平衡各种风险。所有官员一致认为,在他们对通胀下降至2%拥有更大的信心前,降息并不合适。

  对于缩表也有不同意见?

  这份纪要也显示,除了对通胀的解读有不同见地外,美联储委员们似乎对放慢缩表的决定也有不同意见。

  纪要显示,“一些与会者”表示,他们可能会支持按照之前的速度继续缩表,或者支持一个比官方决议更大的缩表数字。

  从2022年6月开始,美联储一直在减少其持有的资产。目前已经从峰值的8.9万亿美元,减少到7.3万亿美元左右。作为参考,在疫情期间的“超级大放水”前,美联储的资产负债表只有4万亿美元。

(来源:FRED)

  目前市场密切关注的问题是,美联储的资产负债表到底要缩减到什么程度,才会引发隔夜资金市场出现意外波动——类似于2019年9月时那样,迫使美联储再度下场购买国债。